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第一节 金融属性与供需预期共振，2016上半年油价触底反弹将近80%
一、上半年国际油价呈现筑底反弹的态势
油价在2016年一季度见底后，便开始快速反弹。一季度油价形成了两个底部，1月20日布伦特、WTI期货结算价分别在27.88美元/桶、26.55美元/桶见底，2月11日分别又在30.06美元/桶、26.21美元/桶形成一个小底部，之后便快速反弹。
一季度，布伦特、WTI期货结算价分别反弹到了39.6美元/桶、38.34美元/桶，反弹幅度分别达到42.04%、44.41%。
二季度油价继续反弹，截止6月29日，布伦特、WTI期货结算价已分别反弹到了50.61美元/桶、48.23美元/桶，累计反弹幅度为81.5%、81.7%。
上半年布伦特、WTI期货结算均价分别为41.41美元/桶、39.95美元/桶，分季度看，一季度均价分别为35.22美元/桶、33.50美元/桶，二季度分别为46.93美元/桶、45.64美元/桶。
图表 1：上半年油价触底反弹近80%(图表请访问欧咨网)
二、上半年油价反弹超预期的原因
年初油价暴跌至30美元以下时，我们就坚定的看多油价，并做出全年油价前低后高、波动区间25-60美元的预测。从实际运行情况看，上半年油价强势反弹。为什么在供需总体宽松的大背景下，上半年油价反弹的幅度超出了预期？主要由于：
尽管上半年原油市场仍呈现供需宽松态势，但美国页岩油产量持续下降和对未来供需好转的预期支撑油价。
弱美元、投机持仓结构变化等金融因素对油价形成支撑。 ?
5月份以来，加拿大、尼日利亚、委内瑞拉等地缘事件导致原油产量中断支撑油价。
图表 2：2016年1-6月油价影响因素表(图表请访问欧咨网)
（1）基本面看——上半年原油市场仍呈现供需宽松态势，库存压力较大，但美国页岩油产量持续下降和对未来供需好转的预期支撑油价。
根据国际能源署（IEA）数据（文中除特别说明，原油供需历史及预测数据来自国际能源署，即IEA），1季度原油市场供给大于需求139万桶/日，环比下降33万桶/日，供给仍然宽松，库存压力较大。供应方面，1季度全球原油供应为9642万桶/日，环比下降82万桶/日，但OPEC产量依旧环比增长了18万桶/日，增量主要来源于伊朗、沙特和科威特。伊朗自制裁解除以来，为了重新夺回原来的市场份额，1季度产量已经上升至315万桶/日，环比增长26万桶/日。同时，沙特继续增产保份额，1季度产量环比再次增长3万桶/日，达到1021万桶/日，科威特产量也环比上升了5万桶/日。而1季度非OPEC产量环比下降99万桶/日，主要归功于美国的原油产量环比下降了31万桶/日。整体来说，1季度供需面有所改善，供需宽松为139万桶/日，环比下降了28万桶/日。
（获取全文请访问欧咨网）
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