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  马军成

  楼主 2007/12/8 21:19:59

  
  

  实施从紧货币政策 年内十调准备金影响几何？

  
  

  2007-12-08 17:02:20　来源: 东方网　 进入存款准备金贴吧 共 18 条   黑马推荐

  
  

  
  

  
  
  • 　　当前市场处于刚刚从11月的大跌中缓过来，并在12月的首周迎来了开门红，处于牛市的弱势期，存款准备金率的再次上调会比前几次对市场的影响要大，因为弱市会放大利空。

  
  

  
  

  包晶晶

  
  

  就在市场猜测，11月居民消费价格指数（CPI）公布之后，央行是否会采取加息政策的时候，中国人民银行今天下午突然在其网站上宣布从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。值得注意的是，中国人民银行在其网站的声明中特别提到，这是为了贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，这无疑使得市场对于央行的后续货币政策更加关注。

  
  

  >>>>>>>>>准备金率创20年来最高 对股市造成致命性打击

  
  

  
  

  第10次上调力度不小

  
  

  中国人民银行突然在今天在其网站上宣布从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。这在情理之中，也在预料之外。12月5日下午，中国人民银行党委书记、行长周小川主持召开人民银行党委会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实的具体措施，将实行从紧的货币政策，综合运用多种货币政策工具，采取有力措施，加强流动性管理，进一步完善人民币汇率形成机制，更好地调节社会总需求和改善国际收支平衡状况，促进国民经济又好又快发展。这无疑使得市场对于央行出台从紧货币政策的预期陡然增加。但是此次上调存款准备金率1个百分点，无疑大大出乎市场的预料。

  
  

  在此之前，中国人民银行已经在年内9次上调存款准备金率，最近的一次是从11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。那次调整后，普通存款类金融机构将执行13.5%的存款准备金率标准，这是中国今年之内第9次上调存款准备金率。至此，存款准备金率已经超过1988年创下的13%的历史高位，创下新的纪录。而此次的上调不仅刷新了刚刚创下的历史高位，更是以一个近年来未有的幅度——1个百分点进行上调（有关数据显示，在此之前央行在上调存款准备金率1个百分点，还是在2003年9月21日，当时把1999年11月21日确定的存款准备金率6％上调至7%。在此之后都是按照0.5的百分点进行上调的），这是否意味着央行今后将以此幅度提高准备金率，成为了市场最为关注的焦点。

  
  

  对于股市影响不小

  
  

  
  

  准备金率原则上与股市关系不大，前几次准备金率上调就没有对市场产生什么影响，今年历次上调存款准备金率后，股市多数是低开高走，但当前市场处于刚刚从11月的大跌中缓过来，并在12月的首周迎来了开门红，处于牛市的弱势期，存款准备金率的再次上调会比前几次对市场的影响要大，因为弱市会放大利空。具体到个股方面，上调存款准备金率的影响主要集中于银行板块，缩小了银行放贷资金的规模，影响到银行的收入。

  
  

  一个有意思的巧合是，在第9次上调存款准备金率的时候，恰逢国家统计局公布10月CPI的前夕，当时市场预计加息可能性会比较大，但最终还是没有加息，使得市场缓了一口气。此次央行第10次上调存款准备金率，也逢国家统计局在下周二将发布11月的CPI，市场预期可能出现新高，加息的可能性进一步加强。在上升过程中市场会忽略利空消息，而在下跌过程中往往会放大利空。

  
  

  
  

  关注后续政策出台

  
  

  
  

  在央行第10次上调存款准备金率之后，市场对于后续货币政策就进一步关注的。虽然在此之前，中国人民银行行长周小川曾撰文指出，要尽可能避免矫枉过正而导致的超调,避免给下一次危机埋下导火索，这让市场对于可能出现的调控手段的力度也有了一定的缓解。但此次上调1个百分点的存款准备金，无疑让市场对于后续政策更加关注了。

  
  

  通常，货币政策是央行采用各种工具调节货币供求以实现宏观经济调控目标的方针和策略，而紧缩货币政策一般是在经济出现通货膨胀,中央政府通过加息来抑制消费增长，控制物价的过快增长，以达到控制通货膨胀的目的。其主要政策手段是：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。除了加息手段之外，目前已经有媒体披露商业银行明年需要逐季上报信贷计划，这些政策是否会相继出台，值得我们重点关注。 (本文来源：东方网 )

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  马军成

  楼主 2007/12/8 21:23:36

  “快点准备钱吧，这一轮调整后会在2008年8月前冲到8000——10000点，这可是A股这一波大牛市的最后晚餐了。”陈明这几天不断向周围朋友传递着不知从哪里听来的传言，搞得人心惶惶。

  
  

  明年真的会有这样一场“盛宴”吗？套牢的、空仓的、远赴香港淘金的，一时间都瞪大了眼睛，细心辨别这一传言的真伪。一些资深投资人士听了，淡淡一笑，“传言太流行了，反而很难成真。”然而，也有乐观的基金经理说，过了2008年，A股会更好。

  
  

  不要在大宴前离席

  
  

  陈明的传言让很多人看到了希望，因为太多的人已被套得苦不堪言。

  
  

  这阵子基金营销人员张林的手机总是响个不停，与记者一起等电梯的短短几分钟，他就接到了从云南、山东打来的两个电话，对方都在询问现在市场的情况怎么样，10月份买的基金已经被套应该怎么处理。

  
  

  张林自嘲说，他现在更像一个心理医生，帮助大家克服对市场震荡的恐惧。“现在不应该撤退，还有一场盛宴在后面呢!”张林在电话里不断安抚山南海北的客户，他的回答流利标准，看起来类似的电话最近接了不少。

  
  

  对于基民而言，11月的确是一个令人沮丧的月份，根据晨星（中国）的统计，过去一月中国股票型 牛市行情以来，基金投资收益首次出现较大幅度的下降，这说明基金投资不再稳赚不赔，投资者普遍感到一丝对当前市场的不安。

  
  

  就在这不安的市场情绪当中，陆续有基民选择了撤离。据有关人士估算，本周就可能有1000亿资金赎回基金。

  
  

  各网站的基金论坛里也弥漫着悲观的气氛。在某基金吧，有人出了上联“早跌晚跌天天跌，叫人心痛”征集下联，“你赎我赎大家赎，赶紧跑吧”、“你赔我赔大家赔，都是三赔”等众多跟帖有好几页。

  
  

  然而，大部分机构投资者依然乐观。“根本就不要担心调整。”景顺长城基金投资人士向记者表示，股市震荡是种常态。在任何时候，股市总是会存在多空分歧的。如果没有了多空分歧，也就意味着没有人愿意主动买入或者卖出股票，而这样的市场显然是不存在的。随着股市的成熟，指数波动是很常见的事情，震荡也是不可避免的现象。了解成熟市场的投资者都清楚，在那里大盘的上下震荡是司空见惯的事情。最近大盘震荡频发，显然并不说明股市要见顶了。

  
  

  有关人士分析说，在牛市里不能过于患得患失，很多基民在2006年赚得了1倍多的收益，如果今年年初因为市场震荡退出，那么就可能丧失再翻一倍的机会。如果今年再翻一倍，那么基民的收益相对于2006年初就是4倍。同理，现在市场震荡很厉害，如果就此撤出，丧失明年的机会，有可能损失会相当大。

  
  

  基金经理已经在行动

  
  

  两年牛市行情的经验证明，基金经理在判断市场大势方面，要远胜于普通投资者。在2006年初，市场还在争论1300点能否突破的时候，不少先知先觉的基金经理已是满仓擒“牛”。

  
  

  这一次，基金经理又开始提前行动。南方隆元产业主题基金本周提前10天结束募集，这让市场颇感奇怪，其最终规模刚过100亿，离150亿原定目标还有一段距离。记者从南方了解到，南方隆元提前结束募集的一个重要原因是认为目前市场调整已使得基金投资能够捕捉到投资机会，将视市场发展情况逐步建仓。

  
  

  “这一轮牛市包括真实的经济基础、革新的制度基础、充分的流动性基础在内的推动因素，都没有根本改变，对2008年的市场应该充满信心。” 长盛同智(净值 讨论)基金经理肖强认为，虽然明年市场普遍预期经济增长速度将略微放缓，但10%的GDP是经济成长的惯性，也有较为坚实的现实需求作为支撑，另外，在全流通制度下，国有企业和民营企业基于利益最大化的整体上市、兼并收购等行为方兴未艾，全球流动性充裕的情况也没有根本改变。

  
  

  “明年A股仍然是最有吸引力的资产”，南方基金投资部执行总监许荣这样形容说，如果说一年前买A股风险只有10%，可以闭着眼睛买的话，现在风险可能会有20%到30%，仍然很好，只不过需要睁大眼睛买。

  
  

  但是，如果把这些基金经理的观点与有港澳台背景的基金投资人相比，你会发现，后者对未来市场的判断更加乐观甚至激进。

  
  

  “在5000点之前，A股应该是一个次升段行情，现在才开始是一个主升段的行情，主升段的大行情不会走二三千点不会结束了。”一位港台基金经理向记者表示，他认为主升浪行情的重要标志是绩优蓝筹股的股价一直向上。

  
  

  资料显示，日经指数当年从7000多点涨到1989年的39000点，涨幅高达7倍，台湾地区加权指数是从440点涨到1990年的12000多点，涨幅高达26倍。而在这位港台基金经理看来，A股十五年的平均基数是1500点，现在只涨了不到4倍，与日本、台湾当年牛市的情况相去甚远。

  
  

  对于这样的观点，本土的基金经理没有这样乐观，“我觉得不能这样算，A股的这一轮牛市应该从2003年H股开始算起。”按照本土基金经理的划分，2003年是此轮牛市的第一阶段，国际资本于此阶段在H股、ADR市场、NASDAQ市场开始给予中国资产溢价估值，其中突出的表现在于国际资本以很低的成本完成了对中石油、中石化、 流行，也太简单。”一位基金经理向记者表示。他认为，出现这种“奥运后滑坡现象”的国家，都是地域不太大的国家，奥运给其经济带来的刺激非常大，对于中国这样地域辽阔的国家，不同地域会不断出现新的投资热点，梯次推动经济向前发展，这就是大国经济体的优点。

  
  

  “在投资决策里，我从来没有把奥运会当做一个重要的节点来考虑，我更多的是考虑明年中国经济是不是还在积极增长，出口是不是会明显下降。”多位基金投资人士说，“但我们现在看到的都是积极信号。”另外，他们分析说，一旦这种传闻过于流行，有关部门肯定会提高对经济、股市“奥运后滑坡”的警惕。

  
  

  融通动力先锋(净值 讨论)基金经理陈晓生则告诉记者，“我相信奥运以后，中国的经济会更好。”以前举办奥运会的很多国家在举办奥运之前，世界对他们就已经很了解，但中国的情况则不然，中国所处的状态是，中国已经比较了解世界了，而世界还不太了解中国，所以，通过这次奥运会，可以让全世界真正认识到中国已经发展成一个多么发达、开放的国度，这会吸引到很多外国人到中国来开拓事业，所以，今后的国际交流必定比现在更加深入，中国的很多企业在此过程中会演变成一个真正的国际化大企业。中国的房地产、航空都会从中得到很多的发展机会。

  
  

  中国A股牛市路还长，并不会因奥运而终结，这显然让很多心急火燎来赶末班车的投资者吃了一颗定心丸。但需要注意的是，我们应该以何种方式参与，才能不错过这场盛宴？对于很多普通股民而言，从3000点到6000点，很多人的资产并没有增值，表现更为明显的是4000点到6000点这一进程，当时的推动主力是航空、有色、煤炭板块，没拿住这三板斧，那就只能眼睁睁地看着指数扶摇直上。

  
  

  有证券研究人士认为，在牛市的初期，投资股票资产有可能成为赢家，也有可能短期内产生浮动亏损，这阶段可以大胆参与股票投资，是“闭着眼睛买股票”的状态。但在牛市中后期，投资者开始直接参与股票投资成为输家的可能性大于赢家的可能性，通过买入基金持有股票投资的胜算反而更高一些。 (本文来源：中国证券报 )

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  马军成

  楼主 2007/12/8 21:26:55

  
  　　在经历上个月市场的大幅调整后，一些新基民终于难以忍受净值下跌，加大了赎回力度。基金业人士告诉早报记者，从上周开始，基金赎回已开始放大，一些基金日赎回规模甚至达到了约10亿元。
  
  　　日赎回超150亿
  
  　　上个月，市场经历了牛市以来罕见的持续下跌。沪深300指数在整个11月里下挫了20%，其中还囊括了一项纪录——1994年以来最大单日下跌点数。
  
  　　一位基金业人士透露，公募基金都在等待持有基金的个人投资者释放恐慌情绪。事实上，多数基金自上周开始出现了每天0.5%~0.8%的净赎回，基金们也许在等待他们的仓位因为赎回而自动上升到80%。
  
  　　按照之前基金总规模3万亿元的数字计算，假设0.5%~0.8%的净赎回数据确实存在，相当于每天赎回规模高达150亿元至240亿元，一周下来赎回量料达750亿元至1200亿元之巨，取其中位数，一周大概赎回了1000亿元。
  
  　　对于该赎回数字的真实性，早报记者与一些基金公司进行了核对。有基金公司人士告诉早报记者，其所在公司上周的单日赎回确实有所扩大，相比之前数千万元的赎回量，已增加至数亿元。
  
  　　“差不多，我们比这个数字小些。”另有基金公司人士告诉早报记者，其所在公司的日赎回量稍低于上述比例，但上周赎回确有所增加，不过在赎回一周后，本周有所企稳，申购赎回已基本维持平衡。
  
  　　“我们基金这周已经相对比较平稳了，规模主要受净值损失而缩小。”该基金公司人士解释。
  
  　　新基民守留两难
  
  　　“刚刚开始下跌的时候，净申购才厉害呢。”基金公司人士对下跌初始基民的热情认购还记忆犹新。
  
  　　然而，随着市场持续下调，市场逐渐出现变化。基金业人士称：“市场还是散户主导市。基金目前手里都持有较多现金，以应对赎回加大时的流动性问题。”
  
  　　基民心态的复杂性，在下半年以来表现尤甚。自“5·30”市场下跌以来，市场出现结构性表现，股民开始向基民转化，在市场下半年的上涨过程中，每当市场出现下探，就有基民大批涌入，基金筹码在震荡市中迅速增加，新基民的基础也在迅速扩大。
  
  　　本轮调整初期，一些基金公司的基金仍然出现较大净申购，然而，调整的幅度和时期或许超过了基民的忍耐限度，基民对一元基金的持续性营销开始谨慎观望；随后，市场继续下跌，基金开始遭遇小规模赎回，直至上周，赎回终于放大，市场也加快下跌。
  
  　　未来基民将采取何种态度，将对市场有着重要影响。“市场一旦继续下跌，一些新基民可能止损抛售基金，导致市场进一步下跌；市场如果回暖，一些基金一旦净值回到面值，感受到市场风险的新基民，也可能为保住面值，慌张离场。”一些基金业人士担心。
  
  　　在此情况下，一些基金对仓位控制较低，汇丰晋信2016生命周期基金基金经理万文俊说：“汇丰2016基金采取相对谨慎防御的投资策略，仓位和上个月总体保持一致。”
  
  　　赎回将加速市场探底
  
  　　对于基金终于出现的放大赎回，一些基金公司投资部人士似乎不忧反喜。一位基金公司人士上周向早报记者表示：“我们现在赎回的情况，跟‘5·30’大跌时反弹前差不多，基民们都熬不住了，就说明市场差不多到底了。”
  
  　　兴业基金投资总监杜昌勇也表示：“前两天市场上部分基金出现较多赎回，说明市场在加速探底。”
  
  　　对市场加速探底的说法，市场人士似乎也表示认同。有市场人士分析认为：“本轮市场调整以来，基金之前一直没有大规模赎回，因此市场一直担忧，基金一旦赎回，市场还将有较大调整空间。上周市场在震荡中，终于出现赎回；而基金在市场早期的调整中，已储备了较多的现金筹码，应对目前赎回规模，余地相对较大。目前市场已有所企稳，估计经过基民大规模赎回后，下跌空间并不大。”
  
  　　值得注意的是，在市场调整之后，一些空仓的私募基金已开始准备入场。市场人士透露，私募的投资者在等待更好的价格点，比如部分股票再有10%左右的下跌，再重新入场。　 
  

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