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与公募基金相比，私募基金具有很大优势：面对的是少数特定的投资者，他们往往是资金大户，政府监管比较宽松，不需要严格的信息披露，投资更具有隐蔽性，因此获得高收益回报的机会也更大。
在京城一家小有名气的素食菜馆，私募基金经理人李鸿(化名)接受了记者的采访。餐厅内，古木参天、流水潺潺，就餐环境一流，菜品价格也不逊色，但这对李鸿来说早已是不需费心考虑的事情。尽管才40出头，但他早已拥有名车豪宅，个人资产在千万级以上，手上运作的基金数目更是一个“不方便透露”的数字。
“不保底，所得利润分成50%。”李鸿在电话里开出的条件非常高。一下拿出一大笔钱，可赚了要对半开，输了则全是自己的，这样苛刻的条件会有人答应么？李鸿告诉记者，对他这种有口碑的私募基金经理人来说，募集基金是件很容易的事情，一个客户随手拿出个千八百万非常正常。“我当年有过用30万元资金在不到一年的时间里赚过上千万元利润的经历。去年，也有人用500万元赚到将近2个亿。”“难以想象的利润”，正是私募基金诱人的所在。
除了人们认知度较高的通过炒作股票、期货等有价证券，利用操盘技术获得利润，对企业进行风险投资，是回报率更高的方法。当年微软对Google投入30万美元发展成今天的规模是私募基金史上最经典的案例；而在2000年仅仅价值百万美元的网易，现在“身价”最少也有几亿美元。目前亚洲规模最大私募基金之一的安博凯曾表示，金融服务业、物流业、重工业以及制造业是其在华投资的主要领域。专家认为，私募基金主要目标是投资现有企业，通过改造企业、重新治理来获利。与一般投资相比，私募基金更注重盈利性。“为了卖而买”是私募基金投资的主要特点。
在私募基金行业里摸爬滚打两三年，李鸿已经谙熟私募基金的经营之道。然而他并不是一开始就做私募基金，而是做证券和公募基金出身，为何“弃明投暗”呢？据李鸿介绍，虽然公募资金也会采用同样的方式获利，但与私募相比，其灵活性与多样性则相距甚远。公募基金有非常多的限制。比如“一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不能超过基金资产净值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%”的“双十”规定，远不如私募基金针对特定的大客户可以进行一一对应、随时沟通来得灵活。与公募基金相比，私募基金具有很大优势：面对的是少数特定的投资者，他们往往是资金大户，政府监管比较宽松，不需要严格的信息披露，投资更具有隐蔽性，因此获得高收益回报的机会也更大。
据中国社科院金融研究中心副主任王国刚推断，中国私募基金规模可能在8000亿至9000亿元左右。近万亿的“热钱”加上高回报率，无疑正吸引越来越多的资金加入“私募”这一领域。
风险，私募基金仅是富人的游戏
这是一个富人圈子里的游戏。多高的利润就有多高的风险，无论是风云莫测的股市，还是名字上就标注着危险的风险投资。
“我肯定不会帮你做的，我亲哥哥和我最好的朋友都被我从股市里劝出去，要赚钱有的是方法，就是别炒股。”采访中间，记者听到了号称“在股市十年没赔过”的李鸿在电话里坚决地拒绝一个朋友的加入。他告诉记者，私募基金的高利润来源于高风险，所以他也只接受能够承担风险的客户。
“这本来就是一个富人圈子里的游戏。”李鸿表示，多高的利润就有多高的风险，无论是风云莫测的股市，还是名字上就标注着危险的风险投资。“十几万、几十万的投入，对工薪阶层，乃至月入万元的白领，都不是个小数字，而放在基金里说没就没。如果是炒保证金，几十万赔光再倒赔上几百万债务都有可能。”对此，李鸿深有感触，他初入这行时的学费就交得极为昂贵，初生牛犊的大胆加上不规范的市场，使他5万元的投入，竟然赔出了70万元的债务。
另一方面，虽然李鸿表示，一般来说，20到30次投资中能有1个成功就足够了，大多数风险投资的回报率在100倍以上。但在中国，靠企业投资获利很难。一般来说，私募基金风险投资的回报80%要靠企业上市才能得到，而中国企业上市的仅有10%。
国外的私募基金业是非常发达的，几乎所有国际知名的金融控股公司都从事私募基金管理业务，巴菲特、索罗斯的神话一直被人们传颂着。与公募基金不同，私募基金一开始不收取任何费用，而是在投资期结束之后，根据实际投资收益提取分成。操作私募基金风险很高，因此门槛也相当高，非富人级是难以进入。据业内人士表示：一般投资公司的资金门槛都在1000万元以上，主要客户是大的民营企业家。也有一些小规模的公司或个人只需要50万元到100万元。而为了募集到资金，不少私募基金作出了“保底”承诺来吸引客户。而一些打着“证券投资咨询”公司旗号的私募基金，确实能做到“说哪只股票利好，第二天就能让那支股票跳高开盘”。
“真的能无风险操作？”记者问。李鸿给记者揭开了“保底”的神秘面纱。他告诉记者，在具体操作时，操盘手一般都会把客户分成五类，第一种是签约提取固定收益的客户(即无论收益多少都按本金的固定百分比分成，这种客户身上公司提取的利润最高)；第二种是保底分成的客户；第三种是不保底分成的客户；第四种是收取了咨询费用、或者公司正在争取的大客户；第五种就是没有签约的散户。如果操盘手做一支股票，就会按照种类的顺序，让第一种客户先建仓，然后抬高股价后给第二种、第三种……最后放出消息给第五种的散户。这样，往往第一种或者第二种客户的资金在第三种、第四种客户建仓的时候就已经收回并获利了，这样自然可以保本。这种操作手段，至今还被使用。“但即便是声明了‘保底’，在实际操作中，风险也同样无法避免。”李鸿告诉记者，他就在股市崩盘的时候看到过，在第三种客户建仓的时候，股市跌破了第一种客户的建仓价格，在这种情况下，客户的资金就有赖于操盘手的品德了。不良的私募基金经理人为了保证自己的利益，就会用后几种客户的资金单方面、短时间拉高股价，以便让第一、二种客户顺利脱出，即便如此不能顺利脱出的情况也依然存在。而且这种伤及客户利益的“失德”，往往难以得到法律的约束，给省吃俭用参与进来的普通投资人造成的伤害更为严重。
灰色，法律真空亟待政策解决
由于一直都缺乏相关法律规范为其“正名”，私募基金“黑人黑户”的身份让其成为一种地下活动，难以抬头在阳光下行走。
“我近期一直在关注私募基金的立法问题。”李鸿半开玩笑地对记者说。在中国，私募基金一直没有取得合法的身份，从出生到现在一直处于“黑人黑户”的状态，由于建立公司要纳入到特殊行业的范畴，受到多种形式的监管，不少私募基金都采用了“合同”来避免在操作中受到干扰。虽然不少私募基金经理人都有自己专门的律师，但实际生活中仍然会遇到各种问题。
私募基金灵活的运作方式固然是其所长，但不透明的管理，往往会令资金所有者主动或被动的丧失一部分的监控权。而对于私募基金经理人，不健全的法律也一直令他们缩手缩脚。“在股市红火的时候，国家限制私募基金。一不小心就有可能被问个‘操纵股市’罪。可股市低迷的时候，国家又开始鼓励私募基金，有些违规操作的金额之大，让我们‘自己人’看着都眼晕，可责任人仅仅是被判关上几年。”李鸿表示，政策，永远是他们最紧张的话题。
“私募基金”是一种非公开宣传的、私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。一个“私”字决定了其本身低调的行事风格。然而，巨大的收益也使这个神话在延续着。法律缺位导致对私募基金的监管处于真空状态，面对如此规模的资金频繁流动，监管者却不能将其纳入自己的视线。私募基金至今没有名分，就是说，到目前为止，这些基金是非法的、没有保障的。而在此时，国外私募基金在中国大肆“跑马圈地”，大手笔的运作常常令人震惊。
业内人士认为，目前活跃在中国市场的海外私募投资大基金只有两三家，真正的大基金还未在海啸般涌来；而另一方面，中国国内私募基金的失语也同样发人深省。日前，央行副行长吴晓灵提出，应该给私募基金以合法地位，建立创投基金的筹集机制。近来，“私募基金是否要从共同基金中‘蒸发’出来，使监管者和投资者都能做到心中有数？”等言论屡屡出现在金融高层的讲话中。看来，私募基金合法化离我们已越来越近。